融资过程中的尽职调查遗漏如何追责？

融资尽调责任边界 | 专业机构疏漏引发的追责路径分析

在股权融资、债券发行等资本运作中，尽职调查（Due Diligence）是风险防控的核心环节。据统计，2022年中国私募股权市场因尽调缺陷导致的交易纠纷占比达17%（清科研究中心数据）。当关键信息因尽调遗漏而未被披露，可能引发估值失真、投资损失甚至系统性风险，明确追责路径成为维护市场秩序的关键命题。

一、责任主体识别：三方归责体系的构建

1.1 专业服务机构： 律师事务所、会计师事务所、评估机构依《证券法》第163条承担”勤勉尽责”义务。2019年科创板首个处罚案——容百科技（688005）应收账款尽调失职案中，会计师事务所未发现2亿元虚假应收款，被证监会处以没收业务收入并罚款的行政处罚（处罚字〔2019〕142号）。

1.2 融资方（发行人）： 根据《民法典》第500条，故意隐瞒重要事实或提供虚假情况构成缔约过失责任。2020年蚂蚁集团IPO暂缓事件中，招股说明书对金融科技监管政策变动风险披露不足，体现发行人对宏观尽调的缺失。

1.3 融资方高管： 《公司法》第147条明确董事、监事、高管的忠实勤勉义务。在瑞幸咖啡财务造假案中，CEO钱治亚因指使虚增收入22亿元，被美国SEC处以个人罚金并市场禁入，境内同步追究刑责。

二、追责法律依据：三大救济路径实证

2.1 合同违约责任： 投资协议中的”陈述与保证条款”（Representations and Warranties）是直接依据。某医疗AI企业B轮融资纠纷案（2021）京民终763号显示，因创始人隐瞒核心专利侵权诉讼，法院判决融资方返还投资款本息，赔偿估值损失4200万元。

2.2 侵权赔偿责任： 依《民法典》第1168条，专业机构与融资方可能构成共同侵权。在五洋债欺诈发行案中，德邦证券、大信会计所因未核查应收账款真实性，与发行人承担7.4亿元连带赔偿（浙江高院（2020）浙民终1552号）。

2.3 行政监管处罚： 证监会《上市公司信息披露管理办法》第58条对尽调机构设置”过错推定”原则。2023年某生物医药企业IPO撤材料后，保荐人中信证券因未发现研发费用资本化违规问题被出具警示函。

三、法律模糊地带的前瞻性探讨

3.1 第三方尽调报告的归责困境
现行法律未明确非签约方（如行业顾问）的尽调责任。参考香港雷曼迷你债事件处理经验，未来或通过《金融消费者权益保护实施办法》第19条延伸追责范围。

3.2 技术尽调（Technical Due Diligence）标准缺失
对于硬科技企业的专利有效性、数据合规性核查，尚无国家标准。建议借鉴欧盟《数字服务法案》（DSA）建立技术尽调操作指引。

四、风险防范体系：动态尽调与责任保险

4.1 尽调流程再造： 引入区块链存证确保过程可追溯，如杭州互联网法院”司法链”存证案例。

4.2 专业责任保险（E&O）覆盖： 2022年券商投保率已达89%，最高保额超10亿元（中国保险行业协会数据）。

五、结语：构建中国特色的责任分配机制

在党的领导下，需平衡资本市场活力与投资者保护。通过修订《证券法》实施条例、发布尽调操作细则，建立”发行人首要责任+机构连带责任+高管个人责任”的三维体系，护航注册制改革行稳致远。

附：核心法律依据

• 《中华人民共和国证券法》第85条：信息披露义务人虚假陈述的民事赔偿责任
• 《中华人民共和国民法典》第1168条：共同侵权的连带责任
• 《中华人民共和国公司法》第147条：董事、监事、高管的勤勉义务
• 《证券服务机构从事证券服务业务备案管理规定》第15条：执业质量问责机制
• 《刑法》第161条：违规披露、不披露重要信息罪

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